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泰康人寿投资养老项目风险敞口较大 评级机构关注

发布时间:2017-12-07来源:财新网

  多家国际评级机构已关注到了泰康人寿养老、健康项目的风险敞口。12月4日,首次授予泰康人寿评级的国际评级机构穆迪虽给予泰康人寿A3的保险财务实力评级,但考虑到泰康人寿养老社区、健康相关项目等风险资产敞口大等因素,将其评级展望评定为负面。

  而在约一个月前的11月2日,另一家国际评级机构惠誉给予了泰康人寿A级财务实力评级维持不变,但将评级展望从稳定调整为负面,评级展望调整的原因亦包括泰康人寿的高风险资产敞口升高。惠誉所指风险性资产大部分为股权相关,其余为投资性房地产。

  高风险资产敞口的升高也让惠誉在上述评级的同时将泰康保险集团的发行人违约评级展望由稳定调整为负面。数据显示,截至2016年末,泰康保险集团的风险性资产占集团投资资产总额的比例从2015年的20%增至27%。

  惠誉对泰康人寿的品牌、分销网络、盈利能力以及资本金水平都比较认可,但风险性资产的敞口升高削弱了泰康保险集团及其主要全资子公司泰康人寿的实力。

  穆迪亦持类似观点,认为A3的保险财务实力评级反映了泰康人寿在市场地位、品牌认同度、销售渠道、盈利能力以及在养老社区及健康相关服务领域的优势,但泰康人寿高风险资产敞口 (包括股票及房地产)很大,则部分抵消了上述优势。穆迪方面相关负责人告诉财新记者,暂不方便披露泰康人寿风险性资产敞口的具体数据,后续应会披露。

  “若泰康人寿高风险资产出现亏损,则可能加剧泰康人寿资本水平及盈利能力的波动。而泰康人寿不断增加养老社区和健康相关项目等的投资,此类投资的资金需求较大,执行风险较高,这令其高风险资产敞口将维持较大规模。” 穆迪提示。

  除高风险资产敞口大外,之所以给予泰康人寿负面评级展望,穆迪考虑因素还包括,泰康人寿重组完成后,部分资本留在泰康保险集团层面,泰康人寿的资本基础因此削弱。尽管泰康人寿具有盈利能力的有效保单可提供内生资本,其强劲的业务增长及较大的高风险资产敞口仍将使资本充足度承压。

  考虑到泰康保险集团重组后不再承担保险运营职能,穆迪在12月4日公布的评级中撤销了对泰康保险集团A3的保险财务实力评级。

  保监会于2016年8月批复泰康人寿进行集团化改组,将公司名称变更为泰康保险集团,泰康保险集团独家发起设立泰康人寿,并将泰康保险集团所属保险业务及相关资产、负债转移至新设立的泰康人寿。2016年12月31日起,泰康保险集团将其人寿保险相关资产、负债及资本转移至泰康人寿名下。上述转移预计将于2017年底前完成。而截至2017年6月30日,泰康保险集团的寿险责任已全部转移至泰康人寿。

  穆迪表示,由于泰康人寿评级展望为负面,因此其保险财务实力评级获得上调的可能性不大。若泰康人寿通过减持高风险资产、增强资本实力等方式使得高风险资产/股东权益比率持续低于400%以及将盈利能力保持较高水平,则穆迪可能将其评级展望调整至稳定。

  不过,若泰康人寿出现高风险资产/股东权益比率持续高于450%、综合偿付能力充足率低于150%、盈利能力大幅下降、养老社区项目和医疗相关业务的资金需求持续增加以及上述业务出现重大亏损等情况,穆迪将可能下调泰康人寿评级。

  数据显示,截至2017年6月末,泰康集团核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率为253%和278%,净资产为426.15亿元;泰康人寿核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均为247.82%,净资产为309.06亿元。